Глоссарий
Angel Investor
Ангельский инвестор – частное лицо, которое инвестирует свои средства в стартапы на ранних стадиях.
Accelerator
Бизнес-акселератор — краткосрочная программа поддержки стартапов. Продолжается она, как правило, несколько месяцев, в течение которых молодых предпринимателей обучают и консультируют эксперты отрасли, помогают им развить проект, а также вкладывают в него деньги или помогают с поиском инвесторов. Такие акселераторы запускаются на базе венчурных фондов, бизнес-инкубаторов, технопарков, университетов или крупных корпораций. За свои услуги организаторы просят долю в бизнесе или оплату программы.
Acquisition
«поглощение» – приобретение одной компанией контроля над другой компанией путем покупки контрольного пакета ее акций. При «недружественном» поглощении (т.е., вопреки желанию директоров компании) покупающая компания может предложить акционерам приобретаемой компании некоторые льготы, как, например, приобрести их акции по цене выше рыночной.
Active Investor
«активный инвестор» – инвестор, который активно участвует в управлении компанией, поощряя менеджеров опционами на акции или иными способами. Чаще всего такой инвестор сразу планирует выход из инвестиции, а время и способ его определяет, ориентируясь на текущую доходность или внутреннюю норму доходности.
Adviser
«советник» – консультант, привлекаемый венчурным инвестором на различных этапах взаимодействия с компаниями для помощи в решении конкретных проблем бизнеса. Часто при решении финансовых вопросов в этой роли выступает инвестиционный банк, который помогает клиенту найти инвестора или кредитора, разработать схему финансирования
Advisory Board
«консультативный совет» – группа независимых советников при венчурной инвестиционной группе или портфельной компании. Круг предоставляемых консультаций варьируется от общей стратегии до оценки портфеля. Орган менее официальный, чем совет директоров.
Affiliated Person
«аффилированное лицо» – физическое лицо (инвестор), способное оказывать прямое влияние на деятельность компании (директор компании, владелец более 10% голосующих акций, иногда члены их семей и т.д.).
Alternative Investment
Market (AIM)
«рынок альтернативных инвестиций» – отдельная площадка на Лондонской фондовой бирже, созданная для продажи и покупки акций молодых быстрорастущих компаний. Вследствие самой природы таких компаний их обращающиеся на бирже AIM акции являются менее стабильными, чем акции, включенные в официальный листинг Лондонской фондовой биржи. AIM предоставляет выгодные условия как для осуществления электронных котировок, так и по правилам, установленным биржей. Она начала свою работу в июне 1995 г.
Alternative Investments/Assets
«альтернативные инвестиции/активы» – нетрадиционные классы активов: прямые и венчурные инвестиции, хедж-фонды, инвестиции в недвижимость, инфраструктуру, товарные активы, а также облигации, обеспеченные долговыми обязательствами. По сравнению с традиционными активами, альтернативным активам обычно присуща более высокая степень риска, но, теоретически, они должны приносить инвесторам более высокие доходы.
Anchor Investor
«якорный инвестор» – инвестор в фонд прямых или венчурных инвестиций, который (первым) обязался внести значительную сумму для помещения в капитал, мобилизуемый этим фондом, что придало последующим инвесторам определенную степень уверенности. Близко к понятию «опорный инвестор».
Angel Groups
«объединения бизнес-ангелов» – организации, фонды и сообщества, сформированные для поддержки «ангельских инвестиций» в компании «стартапы».
Angel Investment/Financing
«ангельская инвестиция» или «ангельское финансирование» – капитал, полученный компанией от независимых частных инвесторов. Этот капитал обычно используется для финансирования проекта на «посевной» стадии.
Ангельский инвестор – частное лицо, которое инвестирует свои средства в стартапы на ранних стадиях.
Accelerator
Бизнес-акселератор — краткосрочная программа поддержки стартапов. Продолжается она, как правило, несколько месяцев, в течение которых молодых предпринимателей обучают и консультируют эксперты отрасли, помогают им развить проект, а также вкладывают в него деньги или помогают с поиском инвесторов. Такие акселераторы запускаются на базе венчурных фондов, бизнес-инкубаторов, технопарков, университетов или крупных корпораций. За свои услуги организаторы просят долю в бизнесе или оплату программы.
Acquisition
«поглощение» – приобретение одной компанией контроля над другой компанией путем покупки контрольного пакета ее акций. При «недружественном» поглощении (т.е., вопреки желанию директоров компании) покупающая компания может предложить акционерам приобретаемой компании некоторые льготы, как, например, приобрести их акции по цене выше рыночной.
Active Investor
«активный инвестор» – инвестор, который активно участвует в управлении компанией, поощряя менеджеров опционами на акции или иными способами. Чаще всего такой инвестор сразу планирует выход из инвестиции, а время и способ его определяет, ориентируясь на текущую доходность или внутреннюю норму доходности.
Adviser
«советник» – консультант, привлекаемый венчурным инвестором на различных этапах взаимодействия с компаниями для помощи в решении конкретных проблем бизнеса. Часто при решении финансовых вопросов в этой роли выступает инвестиционный банк, который помогает клиенту найти инвестора или кредитора, разработать схему финансирования
Advisory Board
«консультативный совет» – группа независимых советников при венчурной инвестиционной группе или портфельной компании. Круг предоставляемых консультаций варьируется от общей стратегии до оценки портфеля. Орган менее официальный, чем совет директоров.
Affiliated Person
«аффилированное лицо» – физическое лицо (инвестор), способное оказывать прямое влияние на деятельность компании (директор компании, владелец более 10% голосующих акций, иногда члены их семей и т.д.).
Alternative Investment
Market (AIM)
«рынок альтернативных инвестиций» – отдельная площадка на Лондонской фондовой бирже, созданная для продажи и покупки акций молодых быстрорастущих компаний. Вследствие самой природы таких компаний их обращающиеся на бирже AIM акции являются менее стабильными, чем акции, включенные в официальный листинг Лондонской фондовой биржи. AIM предоставляет выгодные условия как для осуществления электронных котировок, так и по правилам, установленным биржей. Она начала свою работу в июне 1995 г.
Alternative Investments/Assets
«альтернативные инвестиции/активы» – нетрадиционные классы активов: прямые и венчурные инвестиции, хедж-фонды, инвестиции в недвижимость, инфраструктуру, товарные активы, а также облигации, обеспеченные долговыми обязательствами. По сравнению с традиционными активами, альтернативным активам обычно присуща более высокая степень риска, но, теоретически, они должны приносить инвесторам более высокие доходы.
Anchor Investor
«якорный инвестор» – инвестор в фонд прямых или венчурных инвестиций, который (первым) обязался внести значительную сумму для помещения в капитал, мобилизуемый этим фондом, что придало последующим инвесторам определенную степень уверенности. Близко к понятию «опорный инвестор».
Angel Groups
«объединения бизнес-ангелов» – организации, фонды и сообщества, сформированные для поддержки «ангельских инвестиций» в компании «стартапы».
Angel Investment/Financing
«ангельская инвестиция» или «ангельское финансирование» – капитал, полученный компанией от независимых частных инвесторов. Этот капитал обычно используется для финансирования проекта на «посевной» стадии.
Business Angel (or Angel Investor)
«бизнес-ангел» или «ангел» (брит.) – частный инвестор, который обеспечивает инвестируемой компании финансовую, а также иногда консультационную поддержку. Это богатый человек, предоставляющий свои средства в качестве стартового капитала для начинающей компании, обычно в обмен на определенную долю собственности в акционерном капитале. В отличие от венчурного капиталиста, ангелы, как правило, не занимаются управлением чужими средствами, собранными в профессионально управляемых фондах. Однако сами бизнес- ангелы часто объединяются в «профессиональные организации» или группы, чтобы иметь возможность делиться опытом и создавать свои собственные «фонды» капитала. Также (в США) их называют
Angel Investor
Business Angel Capital
«капитал бизнес-ангелов» – финансовые средства физических лиц, участвующих в венчурном финансировании компаний на ранних стадияхих развития
Business Incubator
«бизнес-инкубаторы» – организации, помогающие развитию высокотехнологических проектов на ранних стадиях за счет предоставления им на льготных условиях помещений, технической помощи, юридических, финансовых и иных консультаций
Buyout
«выкуп» – сделка, в которой предприятие, часть предприятия или компания выкупаются (путем приобретения контрольного пакета акций) у держателя ее акций на настоящий момент (продавца), после чего покупатель полностью контролирует использование активов компании и осуществление ею деловых операций.
«бизнес-ангел» или «ангел» (брит.) – частный инвестор, который обеспечивает инвестируемой компании финансовую, а также иногда консультационную поддержку. Это богатый человек, предоставляющий свои средства в качестве стартового капитала для начинающей компании, обычно в обмен на определенную долю собственности в акционерном капитале. В отличие от венчурного капиталиста, ангелы, как правило, не занимаются управлением чужими средствами, собранными в профессионально управляемых фондах. Однако сами бизнес- ангелы часто объединяются в «профессиональные организации» или группы, чтобы иметь возможность делиться опытом и создавать свои собственные «фонды» капитала. Также (в США) их называют
Angel Investor
Business Angel Capital
«капитал бизнес-ангелов» – финансовые средства физических лиц, участвующих в венчурном финансировании компаний на ранних стадияхих развития
Business Incubator
«бизнес-инкубаторы» – организации, помогающие развитию высокотехнологических проектов на ранних стадиях за счет предоставления им на льготных условиях помещений, технической помощи, юридических, финансовых и иных консультаций
Buyout
«выкуп» – сделка, в которой предприятие, часть предприятия или компания выкупаются (путем приобретения контрольного пакета акций) у держателя ее акций на настоящий момент (продавца), после чего покупатель полностью контролирует использование активов компании и осуществление ею деловых операций.
Captive Fund
«контролируемый инвестиционный фонд» – инвестиционный фонд, полностью финансируемый одной организацией или клиентами одной организации, владеющей правом собственности на этот фонд (инвестиционными банками, страховыми компаниями и институциональными управляющими активами). Родительская организация размещает деньги в контролируемом инвестиционном фонде из своих собственных внутренних ресурсов и реинвестирует реализованный доход в фонд.
Captive Venture Capital Company
«несамостоятельная, или кэптивная, венчурная компания» – компания, образованная одним или несколькими учредителями-инвесторами и управляемая приглашенным венчурным капиталистом.
Convertible note / Конвертируемый заем
Equity-инвестиции довольно прозрачны – в них инвестор покупает акции компании по известной цене. С займом все несколько сложнее: в этом случае инвестор покупает обязательство компании передать ему акции в будущем по цене, которая пока еще не известна. По истечению, например, 18 месяцев, заем конвертируется в акции, но на более выгодных для инвестора условиях, чем если бы акции покупались прямо сейчас.
В основном это делается для того, чтобы не торговаться об оценке компании на стадии, когда не то что продаж нет – зачастую нет и продукта.
Инвестор говорит, что компания стоит $1M, основатели, что $2M. Все сводится к банальным торгам, и это может длиться неделями. Инструмента для определения стоимости компаний на ранней стадии не существует, и вряд ли он появится. Чтобы избежать подобной ситуации, можно оформить инвестиции в виде конвертируемого займа. В таком случае стоимость компании определит инвестор на следующем раунде – и обычно названная цифра устраивает обе стороны. А для компенсации рисков более раннего инвестора – для создания ему преимуществ перед инвесторами других стадий – используются различные условия. Среди множества вариаций самые важные – это Maturity Date, Discount и Valuation Cap.
Conversion on Maturity
18 месяцев прошли, раунда нет – что делать? Обычно происходит один из трех вариантов:
вариант сделки, когда деньги, вырученные за продажу доли в компании, вкладываются в развитие этой компании
Cash out
переход вырученных средств в личное владение продавшего долю и, соответственно, на развитие компании не идут.
«контролируемый инвестиционный фонд» – инвестиционный фонд, полностью финансируемый одной организацией или клиентами одной организации, владеющей правом собственности на этот фонд (инвестиционными банками, страховыми компаниями и институциональными управляющими активами). Родительская организация размещает деньги в контролируемом инвестиционном фонде из своих собственных внутренних ресурсов и реинвестирует реализованный доход в фонд.
Captive Venture Capital Company
«несамостоятельная, или кэптивная, венчурная компания» – компания, образованная одним или несколькими учредителями-инвесторами и управляемая приглашенным венчурным капиталистом.
Convertible note / Конвертируемый заем
Equity-инвестиции довольно прозрачны – в них инвестор покупает акции компании по известной цене. С займом все несколько сложнее: в этом случае инвестор покупает обязательство компании передать ему акции в будущем по цене, которая пока еще не известна. По истечению, например, 18 месяцев, заем конвертируется в акции, но на более выгодных для инвестора условиях, чем если бы акции покупались прямо сейчас.
В основном это делается для того, чтобы не торговаться об оценке компании на стадии, когда не то что продаж нет – зачастую нет и продукта.
Инвестор говорит, что компания стоит $1M, основатели, что $2M. Все сводится к банальным торгам, и это может длиться неделями. Инструмента для определения стоимости компаний на ранней стадии не существует, и вряд ли он появится. Чтобы избежать подобной ситуации, можно оформить инвестиции в виде конвертируемого займа. В таком случае стоимость компании определит инвестор на следующем раунде – и обычно названная цифра устраивает обе стороны. А для компенсации рисков более раннего инвестора – для создания ему преимуществ перед инвесторами других стадий – используются различные условия. Среди множества вариаций самые важные – это Maturity Date, Discount и Valuation Cap.
Conversion on Maturity
18 месяцев прошли, раунда нет – что делать? Обычно происходит один из трех вариантов:
- Срок займа продлевается еще на какое-то время;
- Инвестор просит вернуть свои деньги с процентами, и если компания не может это сделать, то она банкротится (так никто не делает...);
- Принудительная конвертация по Maturity Сap. Обычно Maturity Сap на 30% ниже, чем Valuation Сap, чтобы скомпенсировать, тот факт, что компания не смогла развиться согласно первоначальному плану.
вариант сделки, когда деньги, вырученные за продажу доли в компании, вкладываются в развитие этой компании
Cash out
переход вырученных средств в личное владение продавшего долю и, соответственно, на развитие компании не идут.
Date of Maturity
«дата погашения» – конечный срок погашения ценных бумаг
Day-Trader
«дэй-трейдер» (от day trade – дневная сделка) – мелкие частные игроки на бирже, невероятно размножившиеся за последние годы Интернет-бума, торгующие на новых брокерских Интернет-площадках. Обладая незначительными средствами и малым опытом, дэй-трейдеры работали на очень коротких позициях, зато с использованием кредитного плеча, достигавшего порой уровня 5:1, поскольку рынок постоянно рос.
DCF
«дисконтированный денежный поток»
Disco
unt
Скидка на стоимость акций по отношению к цене для нового инвестора в новом раунде. Размер скидки варьируется от 0% до 35%, а наиболее популярное значение – 20%.
Например, новый инвестор зашел на поздней стадии и купил акции по цене $1 за штуку. Если Discount составляет 30%, то бизнес-ангел сконвертирует свой заем в точно такие же акции, но по цене 70 центов за штуку.
Таким образом, при наступлении нового раунда до истечения Maturity Date срабатывает одно из двух условий – либо конвертация по Valuation Cap, либо с использованием Discount. Это сделано для того, чтобы сбалансировать риск ранних инвестиций. В такой системе инвесторы конвертируемых займов конвертируются по меньшей оценке, чем инвесторы следующего раунда.
«дата погашения» – конечный срок погашения ценных бумаг
Day-Trader
«дэй-трейдер» (от day trade – дневная сделка) – мелкие частные игроки на бирже, невероятно размножившиеся за последние годы Интернет-бума, торгующие на новых брокерских Интернет-площадках. Обладая незначительными средствами и малым опытом, дэй-трейдеры работали на очень коротких позициях, зато с использованием кредитного плеча, достигавшего порой уровня 5:1, поскольку рынок постоянно рос.
DCF
«дисконтированный денежный поток»
Disco
unt
Скидка на стоимость акций по отношению к цене для нового инвестора в новом раунде. Размер скидки варьируется от 0% до 35%, а наиболее популярное значение – 20%.
Например, новый инвестор зашел на поздней стадии и купил акции по цене $1 за штуку. Если Discount составляет 30%, то бизнес-ангел сконвертирует свой заем в точно такие же акции, но по цене 70 центов за штуку.
Таким образом, при наступлении нового раунда до истечения Maturity Date срабатывает одно из двух условий – либо конвертация по Valuation Cap, либо с использованием Discount. Это сделано для того, чтобы сбалансировать риск ранних инвестиций. В такой системе инвесторы конвертируемых займов конвертируются по меньшей оценке, чем инвесторы следующего раунда.
Early Stage Investment/Financing
«инвестиция начальных стадий» – финансирование компаний, нахо- дящихся на ранней стадии развития и не имеющих сколько-нибудь длительной рыночной истории. Такое инвестирование производится венчурными фондами или, иногда, бизнес-ангелами.
Exit
«выход» – заключительная стадия процесса венчурного инвестирования: продажа принадлежащего венчурному инвестору пакета акций иего выход из компании. Существуют разные способы выхода инвесто- ра из компании: прямая продажа; продажа путем публичного предло- жения (включая IPO); списание; выплата привилегированных акций/займов; продажа другому венчурному капиталисту; продажа финансовойорганизации.
EBITDA
«прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации».
Execu
tion
Переводится дословно, как исполнение, выполнение, свершение. Термин пришел в массовое употребление из биржевых понятий, Market Execution — метод исполнения, при котором ордера открываются по текущей рыночной цене. Характеризуется гарантированным исполнением. Основное здесь — гарантированное исполнение, то есть метрика, указывающая на точное исполнение намеченного плана.
«инвестиция начальных стадий» – финансирование компаний, нахо- дящихся на ранней стадии развития и не имеющих сколько-нибудь длительной рыночной истории. Такое инвестирование производится венчурными фондами или, иногда, бизнес-ангелами.
Exit
«выход» – заключительная стадия процесса венчурного инвестирования: продажа принадлежащего венчурному инвестору пакета акций иего выход из компании. Существуют разные способы выхода инвесто- ра из компании: прямая продажа; продажа путем публичного предло- жения (включая IPO); списание; выплата привилегированных акций/займов; продажа другому венчурному капиталисту; продажа финансовойорганизации.
EBITDA
«прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации».
Execu
tion
Переводится дословно, как исполнение, выполнение, свершение. Термин пришел в массовое употребление из биржевых понятий, Market Execution — метод исполнения, при котором ордера открываются по текущей рыночной цене. Характеризуется гарантированным исполнением. Основное здесь — гарантированное исполнение, то есть метрика, указывающая на точное исполнение намеченного плана.
General Partner (GP)
«генеральный партнер» – партнер, имеющий неограниченную персональную ответственность по отношению к долгам и обязательствам партнерства с ограниченной ответственностью и право участвовать в его руководстве; имеет также право действовать по доверенности от имени партнеров с ограниченной ответственностью. Часто генеральным партнером является управляющая компания фонда прямых и венчурных инвестиций. Генеральный партнер получает вознаграждение и процент от прибыли фонда.
«генеральный партнер» – партнер, имеющий неограниченную персональную ответственность по отношению к долгам и обязательствам партнерства с ограниченной ответственностью и право участвовать в его руководстве; имеет также право действовать по доверенности от имени партнеров с ограниченной ответственностью. Часто генеральным партнером является управляющая компания фонда прямых и венчурных инвестиций. Генеральный партнер получает вознаграждение и процент от прибыли фонда.
Hedge Fund
«хеджевый фонд» или «хедж-фонд» – частный, не ограниченный нормативным регулированием инвестиционный фонд, не доступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Основным отличием хедж-фондов от обычных ПИФов является свобода в выборе стратегии. Менеджеры этого фонда инвестируют на разных рынках и в различные типы ценных бумаг с целью получения наивысшей абсолютной прибыли. Инвестиции могут осуществляться как на финансовых рынках, с использованием акций, облигаций, товаров, валют и деривативов, так и c использованием заемных средств и различной техники хеджирования.
Hedging
«хеджирование» – инвестиция, которая осуществляется, чтобы скомпенсировать риск неблагоприятного влияния рыночных факторов на цену финансового инструмента (или на генерируемые им денежные потоки), путем занятия противоположной позиции в другом инструменте и уравновешивания таким образом риска первой инвестиции. Примером являются деривативы, такие как опционы и фьючерсы, связанные с определенным финансовым инструментом.
«хеджевый фонд» или «хедж-фонд» – частный, не ограниченный нормативным регулированием инвестиционный фонд, не доступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Основным отличием хедж-фондов от обычных ПИФов является свобода в выборе стратегии. Менеджеры этого фонда инвестируют на разных рынках и в различные типы ценных бумаг с целью получения наивысшей абсолютной прибыли. Инвестиции могут осуществляться как на финансовых рынках, с использованием акций, облигаций, товаров, валют и деривативов, так и c использованием заемных средств и различной техники хеджирования.
Hedging
«хеджирование» – инвестиция, которая осуществляется, чтобы скомпенсировать риск неблагоприятного влияния рыночных факторов на цену финансового инструмента (или на генерируемые им денежные потоки), путем занятия противоположной позиции в другом инструменте и уравновешивания таким образом риска первой инвестиции. Примером являются деривативы, такие как опционы и фьючерсы, связанные с определенным финансовым инструментом.
Liquidation Preferences
Самый важный раздел в договоре об инвестициях. Именно он говорит о том, сколько получит инвестор, если компанию продадут. И именно на этом разделе обжигаются многие предприниматели, подписывая невероятные условия вроде выплаты 10х от суммы инвестиций при продаже компании. Для многих стартапов M&A – самый популярный выход. Внимательно прочитайте все условия, связанные с ликвидационными преференциями. Проконсультируйтесь с юристами, если нужно. Разберитесь, чем отличается Participating Preferred Stock от Non-participating Preferred Stock.
Самый важный раздел в договоре об инвестициях. Именно он говорит о том, сколько получит инвестор, если компанию продадут. И именно на этом разделе обжигаются многие предприниматели, подписывая невероятные условия вроде выплаты 10х от суммы инвестиций при продаже компании. Для многих стартапов M&A – самый популярный выход. Внимательно прочитайте все условия, связанные с ликвидационными преференциями. Проконсультируйтесь с юристами, если нужно. Разберитесь, чем отличается Participating Preferred Stock от Non-participating Preferred Stock.
Managing Partner
«управляющий партнер» − высшее официальное название должности, которое дается старшему партнеру, ответственному за деятельность фирмы в целом, управление и повседневные операции. Приблизительно соответствует должности «Chief Executive Officer» корпорации − в смысле выполняемых обязанностей, однако под управлением находится не корпорация, а партнерство. Эта должность обычно существует в бухгалтерских и юридических фирмах
M
a
n
agement Fee (or Management Charge)
«вознаграждение управляющим» – компенсация, получаемая управляющей фирмой фонда прямых инвестиций. Эта ежегодная оплата услуг менеджмента равняется определенному проценту от первоначальных обязательств инвестора по отношению к фонду.
Ma
na
ge
ment Startup (MSU)
«управляемый стартап» (нем.) – так говорят о начинающей компании, имеющей четко организованную управляющую команду и ясную структуру.
Man
age
men
t Stock
«акции управляющих» – акции, принадлежащие управляющей команде компании
Man
ag
em
ent Team
«управляющая команда» – группа высших администраторов, несущих обязанности повседневного руководства компанией, фондом прямых инвестиций или корпорацией. Эти полномочия возложены на них советом директоров и/или акционерами, представляющими, как правило, наиболее высокий уровень ответственности за принятие решений
Maturit
y Dat
e
Количество месяцев, в течение которых должен наступить эпохальный момент для компании – а в 95% случаев это следующий крупный раунд. Maturity Date чаще всего устанавливают в 18 месяцев, гораздо реже – 12 или 24. Бывают дополнительные условия, которые разрешают продлить заем еще на Х месяцев при согласии обеих сторон.
Если за эти 12–18–24 месяца не происходит раунда, то срабатывают условия из раздела Conversion on Maturity.
Если раунд происходит, то заем конвертируется в акции, и в игру вступают два следующих параметра – Valuation Cap и Discount. Обычно в договоре указаны оба параметра, но конвертация происходит только по одному из них.
«управляющий партнер» − высшее официальное название должности, которое дается старшему партнеру, ответственному за деятельность фирмы в целом, управление и повседневные операции. Приблизительно соответствует должности «Chief Executive Officer» корпорации − в смысле выполняемых обязанностей, однако под управлением находится не корпорация, а партнерство. Эта должность обычно существует в бухгалтерских и юридических фирмах
M
a
n
agement Fee (or Management Charge)
«вознаграждение управляющим» – компенсация, получаемая управляющей фирмой фонда прямых инвестиций. Эта ежегодная оплата услуг менеджмента равняется определенному проценту от первоначальных обязательств инвестора по отношению к фонду.
Ma
na
ge
ment Startup (MSU)
«управляемый стартап» (нем.) – так говорят о начинающей компании, имеющей четко организованную управляющую команду и ясную структуру.
Man
age
men
t Stock
«акции управляющих» – акции, принадлежащие управляющей команде компании
Man
ag
em
ent Team
«управляющая команда» – группа высших администраторов, несущих обязанности повседневного руководства компанией, фондом прямых инвестиций или корпорацией. Эти полномочия возложены на них советом директоров и/или акционерами, представляющими, как правило, наиболее высокий уровень ответственности за принятие решений
Maturit
y Dat
e
Количество месяцев, в течение которых должен наступить эпохальный момент для компании – а в 95% случаев это следующий крупный раунд. Maturity Date чаще всего устанавливают в 18 месяцев, гораздо реже – 12 или 24. Бывают дополнительные условия, которые разрешают продлить заем еще на Х месяцев при согласии обеих сторон.
Если за эти 12–18–24 месяца не происходит раунда, то срабатывают условия из раздела Conversion on Maturity.
Если раунд происходит, то заем конвертируется в акции, и в игру вступают два следующих параметра – Valuation Cap и Discount. Обычно в договоре указаны оба параметра, но конвертация происходит только по одному из них.
Portfolio Company
«портфельная компания» – компания, получившая инвестицию от венчурного фонда / фонда прямых инвестиций и входящая в состав его портфеля
Post-Investment Monitoring
«постинвестиционный мониторинг» – постоянное наблюдение и оценка венчурным капиталистом результативности работы портфельной компании для выявления отклонений от запланированных результатов. Это позволит вовремя принимать меры для исправления негативных последствий неправильных управленческих решений или изменений рыночной среды.
Participating Preferred Stock
Привилегированные акции с правом участия — привилегированные акции, дающие инвестору помимо привилегированного дохода возможность наравне с владельцами обыкновенных акций участвовать в распределении оставшейся части прибыли.
Non-participating Preferred Stock
Неучаствующая привилегированная акция – привилегированная акция, дающая право только на фиксированный дивиденд, но не дающая право на долю в остатке прибыли.
Pro rata rights & Super pro rata
Дает инвестору безусловное право принять участие в раунде Qualified Financing, чтобы предотвратить размытие своей доли. Вспомним ту же ситуацию с бизнес-ангелом, когда он планировал получить 5% за $100 000 инвестиций в виде займа. При входе следующего инвестора доля бизнес-ангела размоется. Если у бизнес-ангела есть Pro rata rights, он может принять участие в раунде и докупить недостающие акции, чтобы остаться на отметке в 5%. Если он этим воспользуется, то ему нужно будет заплатить 5% от суммы нового раунда, а именно $150 000 (если раунд был $3M). При этом общая сумма раунда не меняется, только участника теперь два – бизнес-ангел с $150 000 и новый инвестор с $2 850 000.
«портфельная компания» – компания, получившая инвестицию от венчурного фонда / фонда прямых инвестиций и входящая в состав его портфеля
Post-Investment Monitoring
«постинвестиционный мониторинг» – постоянное наблюдение и оценка венчурным капиталистом результативности работы портфельной компании для выявления отклонений от запланированных результатов. Это позволит вовремя принимать меры для исправления негативных последствий неправильных управленческих решений или изменений рыночной среды.
Participating Preferred Stock
Привилегированные акции с правом участия — привилегированные акции, дающие инвестору помимо привилегированного дохода возможность наравне с владельцами обыкновенных акций участвовать в распределении оставшейся части прибыли.
Non-participating Preferred Stock
Неучаствующая привилегированная акция – привилегированная акция, дающая право только на фиксированный дивиденд, но не дающая право на долю в остатке прибыли.
Pro rata rights & Super pro rata
Дает инвестору безусловное право принять участие в раунде Qualified Financing, чтобы предотвратить размытие своей доли. Вспомним ту же ситуацию с бизнес-ангелом, когда он планировал получить 5% за $100 000 инвестиций в виде займа. При входе следующего инвестора доля бизнес-ангела размоется. Если у бизнес-ангела есть Pro rata rights, он может принять участие в раунде и докупить недостающие акции, чтобы остаться на отметке в 5%. Если он этим воспользуется, то ему нужно будет заплатить 5% от суммы нового раунда, а именно $150 000 (если раунд был $3M). При этом общая сумма раунда не меняется, только участника теперь два – бизнес-ангел с $150 000 и новый инвестор с $2 850 000.
Representations and Warranties / Covenants
Обязательства компании и инвестора. Например, компания обязуется дать доступ ко всем или некоторым своим системам. Или компания не может быть продана без согласия инвестора. Или обещает ежемесячное предоставление финансовой отчетности для инвестора. Здесь может появиться и такой пункт, как право вето у инвестора на будущих инвесторов.
Инвестор же, в свою очередь, обязуется не вступать в деловые отношения с конкурентами, не перепродавать заем и участвовать в деятельности компании только в целях собственной выгоды, а не по приказу третьих лиц.
В этом разделе обычно гораздо больше ограничений для компании, чем для инвестора. Инвестор не принимает решения, у него нет доли, пока заем не сконвертировался, он не член совета директоров.
Ratchet (Ретчет) – механизм предусматриваемой соглашением акционеров передачи акций инвестора менеджменту при достижении бизнесом определенных показателей, содержащийся в соглашении, заключенном акционерами.
Обязательства компании и инвестора. Например, компания обязуется дать доступ ко всем или некоторым своим системам. Или компания не может быть продана без согласия инвестора. Или обещает ежемесячное предоставление финансовой отчетности для инвестора. Здесь может появиться и такой пункт, как право вето у инвестора на будущих инвесторов.
Инвестор же, в свою очередь, обязуется не вступать в деловые отношения с конкурентами, не перепродавать заем и участвовать в деятельности компании только в целях собственной выгоды, а не по приказу третьих лиц.
В этом разделе обычно гораздо больше ограничений для компании, чем для инвестора. Инвестор не принимает решения, у него нет доли, пока заем не сконвертировался, он не член совета директоров.
Ratchet (Ретчет) – механизм предусматриваемой соглашением акционеров передачи акций инвестора менеджменту при достижении бизнесом определенных показателей, содержащийся в соглашении, заключенном акционерами.
Screening
«просеивание» – подбор проектов, подходящих для инвестирования.
Self-Liquidating Fund
«самоликвидирующийся фонд» – наиболее часто встречающаяся форма организации венчурного инвестиционного фонда. Обеспечив в результате своей деятельности доход вложившим в него деньги инвесторам, фонд прекращает свое существование. Как правило, время существования венчурного фонда составляет около 10 лет.
SAFE — Simple Agreement for Future Equity
стандартный договор конвертируемого займа, разработанный Y Combinator. По сути, это уже не займ — кроме дисконта и valuation cap других параметров нет. Для подписания такого соглашения вам нужно будет выйти за пределы российской юрисдикции и структурировать сделку в Европе или США. Либо вы должны обеспечить 100% доверия инвестора к вам для подписания этого соглашения в России.
Success fee — вознаграждение за результат.
Рассчитывается как процент от прибыли, полученной за определенный период времени. Если прибыли нет, то вознаграждение не выплачивается. ПАММ-счета, например, используют именно эту схему.
«просеивание» – подбор проектов, подходящих для инвестирования.
Self-Liquidating Fund
«самоликвидирующийся фонд» – наиболее часто встречающаяся форма организации венчурного инвестиционного фонда. Обеспечив в результате своей деятельности доход вложившим в него деньги инвесторам, фонд прекращает свое существование. Как правило, время существования венчурного фонда составляет около 10 лет.
SAFE — Simple Agreement for Future Equity
стандартный договор конвертируемого займа, разработанный Y Combinator. По сути, это уже не займ — кроме дисконта и valuation cap других параметров нет. Для подписания такого соглашения вам нужно будет выйти за пределы российской юрисдикции и структурировать сделку в Европе или США. Либо вы должны обеспечить 100% доверия инвестора к вам для подписания этого соглашения в России.
Success fee — вознаграждение за результат.
Рассчитывается как процент от прибыли, полученной за определенный период времени. Если прибыли нет, то вознаграждение не выплачивается. ПАММ-счета, например, используют именно эту схему.
Tag-Along Rights (or Rights of Co-Sale)
«право следовать по пятам» или «право присоединения к продаже» – способ защиты миноритарных акционеров, дающий им право включать свои акции в продажу контрольного пакета и продавать их по предложенной цене. Например, венчурный капиталист может продавать свои акции вместе с акциями, продаваемыми другим акционером той же компании, на тех же условиях и тому же покупателю.
Term Sheet
«перечень условий» – небольшой по объему документ, содержащий основные финансовые и другие условия предполагаемого инвестирования. Как правило, он не носит обязательного характера, однако иногда может налагать некоторые юридические обязательства на инвестора и компанию.
Traction (трекшн) (от англ. traction — сцепление) — понятие, которое показывает, насколько стартап смог реализовать свою бизнес-модель. Если говорить упрощенно, то трекшн помогает понять, успешно ли развивается проект.
«право следовать по пятам» или «право присоединения к продаже» – способ защиты миноритарных акционеров, дающий им право включать свои акции в продажу контрольного пакета и продавать их по предложенной цене. Например, венчурный капиталист может продавать свои акции вместе с акциями, продаваемыми другим акционером той же компании, на тех же условиях и тому же покупателю.
Term Sheet
«перечень условий» – небольшой по объему документ, содержащий основные финансовые и другие условия предполагаемого инвестирования. Как правило, он не носит обязательного характера, однако иногда может налагать некоторые юридические обязательства на инвестора и компанию.
Traction (трекшн) (от англ. traction — сцепление) — понятие, которое показывает, насколько стартап смог реализовать свою бизнес-модель. Если говорить упрощенно, то трекшн помогает понять, успешно ли развивается проект.
Venture Capital Financing
«венчурный капитал» или «венчурное инвестирование».
Venture Capital, VC
Венчурный капитал – это тип частных инвестиций в стартапы и ранние компании с высоким потенциалом роста.
Valuation Cap
Устанавливает максимальную оценку, по которой инвестиции, сделанные с помощью займа, могут сконвертироваться в акции.
Представьте ситуацию: бизнес-ангел вложил $100 000 в компанию. Она быстро вышла на окупаемость и долгое время не поднимала венчурных денег. Когда все процессы были налажены, компания подняла следующий раунд для масштабирования в размере $3M при оценке в $20M. Получается, что новый инвестор получает 15% акций (3 / 20 = 0.15), а бизнес-ангел, который поверил в команду еще 18 месяцев назад, всего 0,5% акций. Чтобы избежать такого дисбаланса – и существует кэп.
Например, в данной ситуации бизнес-ангел и компания на момент подписания займа могли бы договориться о кэпе в $2M. Это цифру можно прикинуть, взглянув на рынок и другие стартапы из этой отрасли и предположив, насколько «высоко» может взлететь компания в ближайшее время. Поскольку в нашем примере компания феноменально выросла (и ее оценка сильно превышает кэп), то цена акций для бизнес-ангела зафиксировалась бы на валюации в $2M, и он получил бы 5% акций. Это гораздо справедливее, учитывая, какие риски брал на себя бизнес-ангел, инвестируя в компанию на супер ранней стадии.
Если же оценка на следующем раунде ниже, чем Valuation Cap, то срабатывает третий параметр.
Venture Capital Fund
«фонд венчурного капитала» – организация, аккумулирующая внешние финансовые средства из разных источников для инвестирования в высокорисковые высокотехнологические инновационные проекты. Фонд вкладывает средства путем приобретения акций новой компании на ограниченный срок (до тех пор, пока рынок не будет способен вернуть вложенный капитал с существенной прибылью, но обычно не более чем на 7 лет). Продажу своей доли компании фонд осуществляет, когда коммерциализация компании позволяет ей выйти на пик рыночной стоимости, и, следовательно, дать фонду максимально возможную прибыль.
Venture Capital Seed Fund
«посевной фонд венчурного капитала» – зарегистрированный или неформальный фонд средств венчурных капиталистов, специализи- рующийся на инвестициях в малые высокотехнологические компании на «семенном», или «посевном», этапе их развития.
Venture Capital Trusts (VCTs)
«трасты венчурного капитала» – трасты, цель которых – способствовать инвестициям в небольшие, некотируемые или котируемые на рынке альтернативных инвестиций компании путем объединения средств нескольких владельцев капитала, что обеспечивает сокращение накладных расходов. Первый венчурный траст появился осенью 1995 г. Управляются трасты в основном венчурными компаниями Великобритании.
«венчурный капитал» или «венчурное инвестирование».
Venture Capital, VC
Венчурный капитал – это тип частных инвестиций в стартапы и ранние компании с высоким потенциалом роста.
Valuation Cap
Устанавливает максимальную оценку, по которой инвестиции, сделанные с помощью займа, могут сконвертироваться в акции.
Представьте ситуацию: бизнес-ангел вложил $100 000 в компанию. Она быстро вышла на окупаемость и долгое время не поднимала венчурных денег. Когда все процессы были налажены, компания подняла следующий раунд для масштабирования в размере $3M при оценке в $20M. Получается, что новый инвестор получает 15% акций (3 / 20 = 0.15), а бизнес-ангел, который поверил в команду еще 18 месяцев назад, всего 0,5% акций. Чтобы избежать такого дисбаланса – и существует кэп.
Например, в данной ситуации бизнес-ангел и компания на момент подписания займа могли бы договориться о кэпе в $2M. Это цифру можно прикинуть, взглянув на рынок и другие стартапы из этой отрасли и предположив, насколько «высоко» может взлететь компания в ближайшее время. Поскольку в нашем примере компания феноменально выросла (и ее оценка сильно превышает кэп), то цена акций для бизнес-ангела зафиксировалась бы на валюации в $2M, и он получил бы 5% акций. Это гораздо справедливее, учитывая, какие риски брал на себя бизнес-ангел, инвестируя в компанию на супер ранней стадии.
Если же оценка на следующем раунде ниже, чем Valuation Cap, то срабатывает третий параметр.
Venture Capital Fund
«фонд венчурного капитала» – организация, аккумулирующая внешние финансовые средства из разных источников для инвестирования в высокорисковые высокотехнологические инновационные проекты. Фонд вкладывает средства путем приобретения акций новой компании на ограниченный срок (до тех пор, пока рынок не будет способен вернуть вложенный капитал с существенной прибылью, но обычно не более чем на 7 лет). Продажу своей доли компании фонд осуществляет, когда коммерциализация компании позволяет ей выйти на пик рыночной стоимости, и, следовательно, дать фонду максимально возможную прибыль.
Venture Capital Seed Fund
«посевной фонд венчурного капитала» – зарегистрированный или неформальный фонд средств венчурных капиталистов, специализи- рующийся на инвестициях в малые высокотехнологические компании на «семенном», или «посевном», этапе их развития.
Venture Capital Trusts (VCTs)
«трасты венчурного капитала» – трасты, цель которых – способствовать инвестициям в небольшие, некотируемые или котируемые на рынке альтернативных инвестиций компании путем объединения средств нескольких владельцев капитала, что обеспечивает сокращение накладных расходов. Первый венчурный траст появился осенью 1995 г. Управляются трасты в основном венчурными компаниями Великобритании.
5 Year Rolling IRR
«обновляемая внутренняя норма доходности за пять лет» – показывает пятилетнее развитие горизонтальной IRR, измеряемой в конце каждого года.
Young Investment
«ранняя инвестиция» – инвестиция, осуществляемая только что (или недавно) созданным инвестиционным институтом
«обновляемая внутренняя норма доходности за пять лет» – показывает пятилетнее развитие горизонтальной IRR, измеряемой в конце каждого года.
Young Investment
«ранняя инвестиция» – инвестиция, осуществляемая только что (или недавно) созданным инвестиционным институтом
Список основных источников толкований терминов
